30家央企率先整体上市

上一篇 / 下一篇 2007-10-17 10:43:46 / 个人分类：资本市场

国资委证实30家央企将率先整体上市(附名单)
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记者昨天从国务院国资委证实，包括中国五矿集团公司在内的30家中央企业将整体上市。

　　早在9月份国资委已秘密列出这30家央企的名单，并召集这些企业高级财务人员进行了系统培训。30家央企包括中国核工业集团公司、中国航空集团公司、中国航空公司、中国五矿集团公司、东方电气集团、中国石油工业总公司等。

　　按照国资委的工作计划及进度，在155家中央企业中，第一批出炉后，第二批或第三批会很快提上议程，因而首批30家央企完成整体上市应该不迟于2010年。不过，国资委企业改革局等部门对此未给出明确答复。

　　华泰证券莲花池营业部副总经理庄虞华分析，国资委选择这些中央企业应是考虑到这些企业本身的整体上市条件、国务院现行政策等，从而更好地实现资源配置。因为这些企业往往属于国家能源、战略和资源大型国企和重点领域，在国有经济布局和结构的战略性调整中，起着难以替代的作用。

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30央企整体上市秘密起跑涉及国防等关键领域

“央企整体上市的设想，国资委早在去年就提了很多遍，很多企业也拿出了大体方案，但由于整体上市要牵涉到资产重组等一系列问题，报批程序又极其复杂，所以进程一度延迟。现在资本市场形势一片大好，如果再不提速，错过这一轮A股牛市，恐怕要后悔莫及。”一位知情人士昨日向记者透露，国资委已为此连续召开会议，动员相关央企加快行动步伐，遇到的障碍或难题将由职能部门一同探讨解决。

首先被国资委看好的整体上市央企，遵循了国务院要求国有资本必须做强做大，集中发展必须保持控制力的关键领域的精神意志，涉及到国防军工、航空航天、电力核电、石油能源、卫星通信等。据悉，中石油、中海油、中国核工业、航天科技集团、航空集团、航空工业第一集团、国电集团、华能集团、东方电气、大唐集团、中国建筑材料集团等知名央企均被列入首批名单。

经过长达四年的重组，国务院国资委管辖下的中央企业由196家瘦身至155家。但即便是眼下的155家，在“必须做到行业前三甲”的官方紧箍咒下，无时不感受到竞争中的压力。此前，不少央企老总与国资委负责人实际上是平级“官衔”，要真正听国资委的话并不容易。而在国务院逐步传达的意旨下，国资委主任李荣融的态度也愈发强硬。去年底，国资委正式推出央企重组路线图，引发一场震动：按照李荣融的设想，计划到2010年前将当时的159家央企缩减到100家，进而发展30-50家与世界并轨的超大型国企。至此，央企重组与整体上市成为点击国资委战略思路的关键词。

深谙中国资本市场运行与发展的国资委副主任李伟日前在出席一资本市场高峰会议时，也表明鼓励已上市的国有控股公司通过增资扩股、收购资产等方式，把主营业务资产全部注入上市公司，进而实现整体上市。

中铁“A+H”模式受推崇

尽管排队等候整体上市的央企心情都很迫切，但是如何选择一个合理的模式，达到最佳的市场估值已成为争议热点。记者获悉，过去备受推崇的“H+A”模式目前已有所转变。国研发展研究中心的一位专家表示，“国务院国资委、中国证监会等相关部门都开始倾向央企先在A股上市，然后再考虑H股。因为现在A股市场可以接受高达40-50倍的市盈率，但H股市场只能承受20倍左右，且还要具备很独特的概念，才能获得国际投资者的追捧。”另一方面，“H+A”的IPO过程中，两地的证监会、交易所和保荐人耗费了大量的沟通成本，实施起来令各方很头痛。

大型央企之一―――亚洲最大的铁路以及桥梁承建商中国铁路工程总公司已快马加鞭，计划11月份冲刺内地A股，以“先A后H”的模式全球招股，预计将募资逾150亿港元。记者获悉，中铁工程已分别向两地的监管机构递交了上市申请，至于A股和H股的发售比例将在本月底敲定，最快于11月初展开A股的上市进程，并力争登陆A股一个月后进军H股。

“以往大型央企纷纷奔赴H股，中铁工程这样的尝试可以成为示范，加大央企在内地A股市场的供应，进而确定未来央企绩优股的发售模式。”这位专家的看法是，这好比跟中国银行的先H后A模式相调，难度应该不大，但关键是要把握好两地的上市时间表，才能减少市盈率、差价等因素。

优质央企股受追捧

大型优质央企整体上市的趋势不可阻挡，但由此带来的一系列“并发症”也令职能部门和专家担忧。“如何保证央企整体上市、集中各种资源做强做大的意旨与当下的《反垄断法》不冲突，这是一个较为突出的难点。”上述接近国资委的知情人士告诉记者，为此国资委已经展开调研，请教各路专家和职能部门尽量规避可能遭遇到的“麻烦”。

另有专家担心，央企注入资产、整体上市的大方向虽没有问题，但是早期央企拿出来上市的基本都是最优质资产，剩下的资产净收益率肯定不如现有上市公司，要把差的资产塞进去，其他外部股东估计不答应；而若是很好的资产，集团往往不舍得拿出来让外面的股东分享收益，因此这是两难的现实。

央企整体上市呼声高企后，军工板块、航空航天板块成为资本市场的热点。国防科工委日前也放开姿态，要求各路民间资本参与进来，目的是加快航空航天事业做强做大，航天科技集团的火箭股份、航天科工集团的航天科技、中航一集团的贵航股份(行情股吧)因此成为市场“香饽饽”；而中国兵器集团麾下拥有新华光、北方创业、晋西车轴三大上市公司也备受关注。

“但同一家央企旗下如果拥有很多上市公司、业务又不好融合的话，要实现整体上市，在方案设计上就要充分考虑。可以尝试总部设在香港的华润，沿用‘小总部、大业务’的模式，总部集团只是一个股权管理机构，而下面的各个业务中心则鼓励发展壮大。”国研中心的专家告诉记者。

不论怎样，央企重组与整体上市已经成为2007年各路专家看好的年度投资主线。不少人士认为，随着国务院指导下国资委对于军工、电网电力、石油石化、电信、航天航运等七大关键重大领域的圈定，优质央企整合并整体上市的时间表已经争相排序。在这样的政策刺激下，“央企国家队”刺激资本市场的脉动已不可阻挡。(南方都市报黄梦真)

央企整体上市概念闻风而动

　　周一，大盘蓝筹股继续高歌猛进，央企整体上市概念相关品种更是群起响应，中国石化、中国联通、中化国际、五矿发展、长江电力等一系列有整体上市预期的个股均以涨停报收。在资本市场越来越成熟的前提下，国资委在多种场合下提出央企整体，具有较强的可行性和必然性，投资者可关注其中的投资机会。

　　随着整体上市的序幕徐徐拉开，央企整体上市将贯穿A股市场的本轮制度性变革的全过程之中。之所以这样判断，主要是事实证明整体上市可以使上市公司获得业绩增长和估值溢价双方面的好处。从已经整体上市的公司看，整体上市后大大提高了公司的盈利能力，并改善了基本面。整体上市有以下几点好处：一是有利于更好的利用和发挥集团的资源、管理优势，完善公司产品结构，提高盈利水平；其次，有利于减少关联交易和同业竞争，并能使一些隐性的利润显现出来。三是作为一种外延式增长方式，整体上市相比内生性增长方式，效果更为明显，可以在较短时间内迅速提升上市公司的业绩和成长性。通过外生性的资产注入，可以实现优势资源向上市公司集中，大幅改善公司的基本面，为业绩爆发性增长打下基础。

　　投资者可以重点从以下几个方面关注央企整体上市的投资机会。

　　一是目前资本运作动作明显的上市公司，如五矿发展、中国铝业、中化国际。五矿发展近期公布公司配股方案，计划融资收购五矿营口中板公司61.87%的股权，收购完成后公司将合计持有五矿营口83.54%的股权，整合资产的动作将有望频频出现。中国铝业继私有化兰铝和山铝后，对包铝的整合也将继续进行。

　　二是关注上市公司的澄清公告，一些澄清公告并没有否认整体上市的事项，而只是从时间上进行了否定，如今年2月份发表的公告称中国五矿集团公司在2007年内没有在A股市场实现整体上市的安排，目前尚未制定重大资产重组方案。显然只是对时间进行了否定，并不代表没有整体上市的可能性，同样的还有中化国际，中化国际在今年9月份发布公告称，目前中化集团没有借公司实现整体上市的安排。但作为世界500强企业中国中化集团公司旗下唯一上市公司，有必要把中化集团培养成石油石化领域另外一大巨头，有望在政策上给予扶持，后市实施整体上市可期。

　　三是大公司小上市平台的央企。如中成股份的大股东为中国成套设备进出口公司，目前只有中成股份一个上市公司融资平台，借其上市的可能性较大，此类的企业还有中核科技、中金黄金、烽火通信、保利地产等。(上海证券报余凯)

整体上市有了“时间表” 30家央企集体起跑！

央企整体上市注定贯穿A 股牛市始终。

　　在刚刚过去的9月份，国有资产监督管理委员会（下称国资委）秘密出炉了早在其计划内的30家“整体上市”的央企名单，并随即召集了这些企业的高级财务人员，为之进行有关“整体上市”的系统培训。

　　一位接近国资委的内部人士告诉记者：“这30家名单中，不但包括那些摩拳擦掌、跃跃欲试的超大型央企，如中国石油工业总公司，还包括已经基本完成整体上市的央企，如东方电气集团等。”同时，他还向记者透露：“这些企业均属于国家能源、战略和资源、国家控制的大型国企和重点领域。”

　　“整体上市”时间表

　　知情人士向记者透露，这些名单中，包括了中国核工业集团公司、中国航空集团公司、中国航空公司、中国五矿集团公司等，对于此类产业，有关部门有意整合相关资源，保持较高控制力，维持产业内国资委对少数大型企业的控股比例。但当记者就此向国资委有关部门求证时，未得到明确答复。

　　“大型央企的整体上市，不可避免地会涉及大量与上市公司相关的重大资产重组及并购，甚至会影响到国民经济布局，牵一发而动全身。任何一个环节都必须慎之又慎。正是这个原因，‘整体上市’的时间表被一推再推。”来自国资委改革局的一位内部人士对记者分析。

　　的确，从2005年底国资委央企负责人工作会议上李荣融首次提出央企“整体上市”的概念起，到2006年底，国资委正式推出“央企重组路线图”，计划到2010年将159家央企缩减到100家，并进而缩减到80家、50家，央企重组的迫切要求使得其与资本市场衔接得愈发紧密。

　　2006年12月，国资委颁布《关于推进国有资本调整和国有企业重组的指导意见》，“鼓励已经上市的国有控股公司通过增资扩股、收购资产等方式，把主营业务资产全部注入上市公司”。随即掀起了2007年央企对其下属上市子公司的注资潮。

　　据瑞士信贷估算，国有资产监督管理委员会监管的155家中央直属企业的资产中，约有50%的资产已经注入上市公司，而这部分资产对上述国有企业税前利润的贡献占到了近九成。

　　“尽管注资潮一直在持续，但谈到‘整体上市’，由于政策、法律、法规的缺口，到底哪些行业的企业、具备哪些条件才能整体上市，整体上市的程序如何等等，一直以来，并没有一套具体清晰的方案。”专业从事上市公司资产重组业务的广大律师事务所合伙人张平律师曾经对记者做过这样的分析。

　　截至今年7月份，有央企背景、并有意整体上市的公司达到178家，但其中真正实施“整体上市”的却屈指可数。

　　在这样的背景下，2007年7月31日至8月2日，国资委组织召开了中央企业负责人（珠海）研讨会，在该次会议上，国资委开始明确表示“支持央企利用资本市场做大做强，要积极推进大型企业改制上市，具备条件的要加快整体改制、整体上市步伐”。

　　随即，9月13日，国务院发布《关于试行国有资本经营预算的意见》，“这也就意味着，在新的国有企业收入分配制度下，国有经济布局和结构的战略性调整将有机会大步推进，而与布局结构密切相关的央企‘整体上市’，也将在政策障碍扫除后，获得强大的助推力。”太平洋证券研发部副总经理张伟明分析说。

　　事实上，“国资经营预算制度”的推出，对央企“整体上市”的最大利益诱惑在于，与“整体上市”有关的一系列重组、并购费用实际上找到了资本市场这个“买单人”。

　　天时、地利、人和，万事俱备，只欠东风。而这“东风”，就是国家对央企的“经济布局和结构的战略性调整”的最终定义，而这一点，第一批30家整体上市的央企名单将给出注解。

　　“名单虽然有了，国家也会对这些企业的整体上市大开绿灯、大力支持，但是具体的时间表还得视各家公司的具体情况而定，国家会根据资本市场的承受力进行相应的统筹调整，考虑到整体上市之前企业还需进行大量的改制与重组工作，所以，等到名单中的企业披露或公告相应事实可能还要推到一年之后。”

　　另外，考虑到国资委的工作计划及其进度，第一批整体上市试点之后，还会有第二批甚至第三批，因而首批30家名单公司完成“整体上市”应该不会迟于2010年。

　　“反垄断”门槛

　　据记者了解，名单中计划进行“整体上市”的大型央企，其三四级子公司的海外上市计划都已纷纷搁置。

　　“这可能是在为一二级公司的资产注入让路。”业内人士猜测说，“‘整体上市’已成为央企获得进一步发展的重要出路，是大势所趋，而各方面的因素几乎都对央企‘整体上市’呈现出了有利状态，除了《反垄断法》。”

　　一家大型央企法务部的李先生告诉记者，目前国资委正在向他们征询《反垄断法》对企业的影响，相应的应对措施及建议，由此避免《反垄断法》可能给央企重组带来的问题。

　　记者注意到，新通过的《反垄断法》虽然并不单纯地反对企业集中，而只反对企业借集中获取垄断利润的行为。但是，对于如何界定集中后的垄断利润却并没有详细的规定，这样，就容易使处于并购重组中的央企遭遇反垄断调查。

　　“反垄断调查的执行机关、调查的程序、时间等等目前并不明确，很可能会由国家工商总局、商务部、国家发改委等共同执法，这样无疑会增加重组的难度，至少在时间、效率上会大打折扣。”李先生说。

　　的确，央企的“整体上市”与其资产的注入、重组密不可分，加上联合重组形成的“整体上市”，所有这些行为几乎都会与“垄断”打上擦边球，如果国家不能在这个问题上给予明确说法或政策倾斜，整体上市的完成时间表将有可能继续向后推移。

　　不过，接近国资委的内部人士向记者分析说：“‘整体上市’的30家央企名单，肯定不是国资委改革局自行制定的，应该出自国务院之手。这样，如果国务院确定哪家公司必须要进行重组、要整体上市，其他部委基于法律法规所进行的审查也不过就是一种形式，不会形成真正的阻碍。”

　　他分析，只要能够按照《反垄断法》规定的豁免条款对该类企业给予豁免即可。“只是豁免的具体条件、豁免程序等仍须国务院在未来的条例或办法中给予规定。”(中国经营报张春健)

“中”字头股票为何如此牛

　长假以后第一周，沪深股市如人所愿大幅上涨。本周末股指最高已经攀升到5959点，距6000点仅一步之遥，虽然从午间开始大盘出现了较明显的下跌，但周阳线仍然不短。但对于极大多数投资者来说，恐怕并没能体会到股市上涨所带来的快乐，这期间虽然指数上涨了不少，但多数股票却是下跌的，5个交易日下来，一些人的股票市值甚至比9月底时还要低很多。例外的是那些为数不多的持有“中”字头股票的人，他们充分享受了这波牛市行情的盛宴。

　　所谓“中”字头股票是指大股东为中央企业的上市公司股票，如中国船舶、中国石化、中国神华、中国国航、中国远洋等，它们无疑是近期股市大行情的引领者，像中国神华，上市以后连续大幅上涨，短短4天股价从刚开盘时的68元一度上涨到92.24元，涨幅高达35.64%。而由于这些“中”字头股票股本都较大，其权重作用十分明显，一旦这些股票大幅上涨，自然就会对整个大盘产生牵引作用，推动股指上行。这样一来，就非常容易导致市场形成“二八现象”，就是在大盘强势上行的背景下，只有少数“中”字头之类的股票上涨，个股结构分化严重。这些“中”字头的股票为什么会表现得如此强势呢？究竟是上市公司基本面的因素之所然，还是有市场炒作的成分呢？

　　从表面看，现在这些“中”字头的股票价格都不便宜，中国神华的静态市盈率已超过100倍，中国远洋达到400倍以上，中国船舶更是接近700倍。显然，至少在表面上已经很难说这些股票仍有很高的投资价值。不过，问题在于由于它们的大股东是央企，而央企还有很多优质资产没有上市，并很可能采取通过向旗下上市公司注资的办法上市。于是这些“中”字头股票就有了想象的空间。中国船舶的前身是沪东重机，被中船总公司重组为总公司旗下民用船舶资本运作的平台，这样一来股价也就从年初的50元左右上涨到年中的100元以上。后来，中船总公司又表示还将进一步注资，于是股价就向300元奔去。中国远洋还没有上市时，大股东就表示将注入干散货运力。这不但保证了该股的高市盈率发行，而且在上市后会进一步上涨。同样，中国神华在上市之际，大股东也表示今后两、三年内将实现整体上市。正是因为存在央企注资以及整体上市等资本运作的预期，这才支持了这些“中”字头的股票大幅上涨。它们之所以牛，也就是牛在这一点上。

　　当然，无论是注资还是整体上市，这些都不过是题材，既然是题材，未必一定会如期兑现，期间一定存在大量变数。那种建立在相对遥远同时又不完全可靠的预期上的行情，即有基本面因素的支撑，但也不排除含有较多的投机成分，客观而言，也是有着相当大的风险的。从这些“中”字头股票已经走出的上涨行情中，投资者还是可以受到很多启发，譬如应该高度重视资产注入与整体上市这样的题材，同时怎样顺势而为，在不同的时点上把握不同的热点。( 上海证券报桂浩明)