日圆套利平仓风波仅算是暂停?

日圆套利平仓的冲击可谓暂告一段落, 但断言完全结束似乎还为时尚早.要知道这一机制自98年卷土重来早在六年前日圆为零利率时便已开始积累.即使最近日本央行将利率提高到达0.5%, 与美欧相比仍有475-300基点的差距. 上次提到的三个因素中(日圆利率上升,日圆大幅升值,美国或欧洲风险资产收益率下跌),只要有一个因素再次以激烈的方式出现,均有可能再度引发全球市场急剧波动. 中国华尔街博客空间 [-w fd!pj~`

如果进行一下市场后评估的话，虽然目前大多数人士已经意识到上周全球市场大跌的trigger是日圆套利交易所致， 但此前市场并非充分意识到其危害。过去笔者对股市，固定收益市场比较上心，对汇市仅仅视为技术性操作，也未紧密跟踪。为此我专门翻看了几份在市场暴跌前一天的几家券商的汇率分析报告。其中有一份非常权威的报告，未见到有关日圆套利冲击的任何暗示；倒是上两个月许多trading desks 上感觉到了这股力量，但似乎大多数分析家均采取不以为然的态度（downplaying）。

qG&c#uZ#u$w5N,t|0此次日圆套利机制来这样一次冲击一方面的确给全球市场带来诸多动荡；但另一方面则唤醒了许多依然沉浸在太平盛世中基金经理人，令其风险意识迅速上升。

/Q!U(X/Q(I0在这一背景下，笔者直观感觉许多基金将继续减持手中的高风险资产,降低杠杆率. 因此国际股票市场在供给方将有一段时期的沽压。如果主要国家如美国经济的数据再不好，市场难免不遭受一些挑战。

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