美国房市显示的问题比预期要差

随着美国次级消费信贷市场问题的接连发生,有人便开始推断---将美国经济推向衰退的第一张骨牌终于倒了. 中国华尔街博客空间F[9k6s5|i i

3Me!M'Ud:rNW+{T0记得去年我们在讨论和分析房市对美国经济影响时,大多将分析的重心放在以下几个方面:即民用投资的可能减少,房屋净值贷款的可能下降,房贷再融资的收缩以及与房屋相关的劳工市场失业率的增高.....如果房市下滑的负面作用仅限于上述几个方面,经济衰退的论调或许还不至于象现在这样沸沸扬扬了. 尽管天并未塌下来，但目前房市显示的问题比想象的似乎要严重得多. 最近我们力图发掘次级消费信贷市场问题究竟是如何传导入金融市场乃至宏观经济之中的, 其结果并不乐观. 由它所引发的连锁反应不仅已波及到一级放贷市场,而且有可能影响到二级市场---CDO和MBS等权益档次(equity tranch)的价值， 而其中约有一半为对冲基金持有.尽管这后一情形的最坏状况尚未发生,but who knows? 目前最令市场担忧的是: 美国商业银行业因此而大幅度收紧信贷发放标准，继而惜贷， 使美国经济雪上加霜.中国华尔街博客空间9[r~Z4_@YK

GeG's*s&j^5y0市场产生担忧并没有什么不好。这样或许使各方风险意识提高。根据经验，若欲了解衰退离我们还有多远，目前有几个指标值得密切关注:1)联邦基金利率与两年期美国国债利差自1969年以来,一旦超过一百个基点,经济必定出现衰退,目前两者相差80基点.并且其中有一部分来自结构或存续期匹配的驱动，在考虑时应予以剔出；2)从房屋估值角度去看,某些地区房主的费用/收入比率，如加州,佛州和纽约几乎都在60%以上,最近由于佛州房价下跌，房贷违约率爬至全国最高；人们不禁要问下一个地区将是哪里？3）一般说来，股市是经济衰退的晴雨表，如果股市从近期顶部大跌20%以上，往往成为进入熊市的信号，经济衰退一般在6个月后便会造访。4）通货膨胀是一个滞后指标，往往在经济走软甚至衰退之前还会向上拱一段时间。中国华尔街博客空间-j;]-Z4^R@vZGc}

3X*_3L}}6AE0所有上述指标或迹象在笔者看来，离断言衰退将至尚还有较大的一段距离。但市场的确是很不喜欢美联储的政策滞后---Behind the curve. 目前联邦基金期货市场已经反应出到年底央行将减息至少50个基点，但伯南克至今还抱着他的通货膨胀危险论不放(可以理解），难怪股市今天用脚投票了：））））

5?G9PTE|u5u/nY0但有一点是比较肯定的：市场经常在变，聨储则宁可被视为僵化而执著。