同床异梦（一）（译）

上一篇 / 下一篇 2008-01-09 10:05:21

0OXK!Kl"{9s0麦健陆（James McGregor）担任过《华尔街日报》驻中国总编辑，2000年代初，我在道琼斯工作时，他是道琼斯中国的首代，公司里大家都称他“老麦”。离开道琼斯后，他还做过一段时间风投。在我为瑞士洛桑商学院工作的这一年多时间，读了不少老外写的有关中国的书，老麦的《One Billion Customers》是其中非常精彩的一本，而《同床异梦》又是其中非常精彩的一个故事，讲述了摩根士丹利和建设银行的合资投行中金公司在创建之前及组建初期所经历的种种。翻译这个故事纯粹出于兴趣，谨以此译文送给所有前道琼斯的朋友和同事们，并纪念一下因被新闻集团收购而于2007年12月14日从纽约证交所退市的道琼斯公司。

j cF!V%V\V$K+^!EvF0创建中国第一家投行的两位人物——杰克·瓦斯渥特（Jack Wadsworth）和王歧山。在任职于摩根士丹利的职业生涯中，瓦斯渥特显示了洞察下一个大热门（next big thing）的非凡能力，而王歧山时任建设银行行长。那是1997年3月，建设银行的董事会会议室，两人正为谁该掌管成立已两年的合资企业中国国际金融公司而争辩。

"我们拥有专长，"瓦斯渥特生硬地说，"我们拥有网络。没有我们，你们将一事无成。"感觉到翻译未能将他的决心传达给王歧山，他颇为恼火。

/LA,ioVK#``%s[0`}0"不要摆这种美国式的恐吓态度，"王歧山反击道，"你可以负责技术层面，在方向和战略层面，你得听我的。"

UM!e/H.m#G+r4@}0瓦斯渥特有些受挫，再次重申在他看来是显而易见的情况："我们是专家，我们懂业务。"

T P'W\E U2j/[x0"高盛也懂。"王歧山厉声说道，"而且，我拥有市场。"

下一个大热门

D0jYJ"O0瓦斯渥特一直都在寻找下一个大热门，这使他得以在第一波士顿和摩根士丹利创造辉煌的业绩。他有一种冒险倾向，能够先于他的竞争对手（包括摩根士丹利内部的以及其他大投行的）看到并抓住机遇。在杠杆收购火爆时，瓦斯渥特一定是摩根士丹利第一个杠杆收购基金的头；在电脑和芯片热起来时，瓦斯渥特一定是摩根士丹利新建立的硅谷风投业务负责人；1980年代日本股市大张时，瓦斯渥特在东京证券交易所占有一席之位，代表六家外资投行之一的摩根士丹利。

8k%l/Lqek*C#m0从东京那个至高点，瓦斯渥特觉得他看到了下一个大热门——中国：数年来，这个国家的政府一直在推行经济改革；那些富有冒险精神的中国人，只要有哪怕是一点点的鼓动，就会疯狂地抓住任何发财的机会。他们要么开办自己的公司，要么投资于别人的生意；众多国有企业在中国缺乏监管的股票市场上发行了股票。对中国，那些习惯了在成熟市场运作的外资投行既怀疑又感兴趣。在别人开始关注中国时，瓦斯渥特已行动起来。如果摩根士丹利能在中国未来的经济繁荣中占据优先位置，它将能击败所有竞争对手。而使摩根士丹利在中国占据这样的优先位置，将是瓦斯渥特职业生涯中的一个里程碑。

第一步就是告别东京，南下香港。在1991年，中国大陆与世界各地的许多生意往来都经由香港。说服在纽约的老板们让他接手香港办公室对瓦斯渥特来说并不是件难事。"如果摩根士丹利不能做好中国的业务，我们在亚洲也不会成功。"他这样对老板们说。

w)Isbz/BT3|,k0如果瓦斯渥特这样认为，老板们一定认同他的观点。

来自非洲的纽带

如果瓦斯渥特能看到中国对于投行的机会，那些精明的中国人更容易看到这一点。在林重庚(Edwin Lim)看来，中国金融基础设施缺乏是再显而易见不过的事实。1980年代，林重庚在其位于北京的世界银行办公室里审视着中国的经济、提出经济改革建议，并试图预言这个国家的发展方向。他也目睹了富冒险精神的中国人是如何将手伸向资本市场，以抓住任何赚钱的机会。1990年，林重庚被调往世银华盛顿总部，负责尼日利亚事务。随着中国加快改革速度，林重庚日益期待回到中国。中国开始实施的一些改革措施是他早先建议的，他多么希望参与其中。他知道，投行业务是中国走上世界大舞台的关键。

1993年7月，借着参加一个涉及中国的会谈，林重庚回到中国，并造访了在北京的一位熟人。他当初在世银北京工作时，在中国官员中颇有知名度。在冬季里，他办公室的咖啡间是高级部长们的聚会、讨论经济之所。他们尊敬林重庚，因为他的学识，也因为他的卑微出身。他的祖父当年从中国移民去菲律宾当苦力。而他获得了哈佛经济学博士学位。当时的副总理朱镕基也在造访过林重庚办公室的官员之中。

#md A7YX"W0林重庚在京广新世界饭店办理入住手续时，有人拍了拍他的肩膀。他转身发现，是多年以前在尼日利亚首都拉各斯工作时的网球拍档查懋声（Payson Cha）。拉各斯是林重庚加入世银后第一个前往工作的地方，在如此遥远之地能遇到另一个中国人令他非常高兴。查懋声是香港纺织大亨之子，在他的打理之下，家族生意名力集团（Mingly Corporation）成为非洲最大的纺织品生产商。两人是Ikoyi Club的固定网球拍档，也常常在Club的游廊上俯瞰葱绿的花园，谈论着中国发生的事情以及祖国的未来。中国华尔街博客空间D#V+J|*A%Z

现在，两人在酒店的大堂饮着茶，重拾旧日友情。查懋声已回到香港从事房地产开发，他在大屿山开发的愉景湾项目获得了巨大成功。林重庚向查懋声透露了一个秘密：他打算向朱镕基提出建议，中国与一家外资投行建立合资投行，以帮助中国公司获得融资。查懋声听后笑出声来，他从行李箱中取出一叠报告，"你看，"他把报告塞到林重庚手里，"你慢了一拍啦。"

OD9X*Djgm*kV5b ^0和许多富有的海外华人一样，查懋声一直在寻求能够助祖国一臂之力，他想到了撰写一份有关现代金融的报告，建议建立一家中国的投资银行。这与林重庚的想法不谋而合。"这个任务交给你吧，"查懋声对林重庚说，"我写这个不是为个人荣耀。我太忙了。"
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林重庚大为惊讶，报告中所拟的计划与他的所思所虑非常相近。报告甚至建议中国的一家国有银行与英国的霸林银行组建一家合资投行，因为霸林在亚洲金融界一直颇受推崇。林重庚的计划与查懋声的只有很少一些地方不同，这是其中之一。林重庚设想的合资伙伴并非在全球金融界处于二流地位的霸林（该银行后因丑闻事件倒闭），而是全球最大的两家投行之一：高盛或摩根士丹利。

林重庚与朱镕基的会面很融洽，先是探讨了中国金融业如何进一步改革，然后话题就自然转到了建立合资投行的建议上。朱镕基对此颇感兴趣，他一直都鼓励中国制造商与外国同行建立合资企业，以实现技术转让。林重庚对朱镕基说，在金融业也是如此，中国人可将合资投行作为学习现代金融的机会。朱镕基承诺将支持这一建议。中国华尔街博客空间k)i,C n)Q0F

意见一致

/Z5p4`]~h0杰克·瓦斯渥特一直认为自己很了解亚洲，例如，他深知，在日本，人们回答问题时并不像西方人期待的那样用“是”或“否”，很多东西都隐藏在表情或言行的细微之处，要与日本人打交道，读懂这些细微之处是关键。然而，当他从香港飞往北京和上海，与那些的银行高管层会面时，他非常震惊：不存在什么细微之处。许多银行高官显然对现代金融一无所知，另一些或者被他的权威所吓到，或者试图吓唬他。还有一些含糊其词，只关心个人所能得到的好处。在重重失望之中，瓦斯渥特一再听说这个名字：王歧山。传说中，王歧山是中国金融界的实干家，个性率直。

z.I4UJ%t9L-\X1u0王歧山44岁，时任建设银行副行长。王的妻子是当时负责金融和经济的副总理姚依林之女。1980年代初期，王歧山曾是赵智囊团成员之一，其他成员终遭淘汰出局，王歧山却幸存下来。他深知何时力推变革，何时保持低调，也懂得以渐进的方式推进改革。他向中国政府传达这样的信息：资本市场和股票是从外国人那里获得资金而又不放弃控制权的工具。

1992年春，瓦斯渥特写了一封信给王歧山，建议摩根士丹利和建设银行组建一家双方各持股50%的合资投行。如果这一建议得以实施，摩根士丹利将能为当时中国正在进行的好些巨大的基建项目提供融资，中国也将能了解如何借助现代金融工具来利用全球的资本。

王歧山很快作出回应，邀请瓦斯渥特进行一次会面。瓦斯渥特从见面伊始就挺喜欢王歧山这个人：他的确是个率直的人，愿意很开放地讨论中国金融业存在的问题，也很乐意听取瓦斯渥特对于解决这些问题的建议。但使得有关合资投行的讨论在正式开始之前就夭折的正是其中的一个问题。由于一些银行在外汇市场上投机且损失惨重，央行决定整顿外汇交易系统，王歧山被委以了这一重任。

（待续）