同床异梦（四）（译）

LT~Z`i&p.Q6N0B0方风雷也密切注意中金发生的一切，提出问题，也倾听流言，中金的建行员工都对方风雷十分敬畏，所有人都听从他的话，他则事无巨细一手掌控。

在中金内部，建行员工与摩根士丹利员工之间的互不信任日益严重。摩根士丹利竭力保持其多年以来所向披靡的系统和方式，建行员工则以中国式方式做生易。中金拿到的仅有的几笔交易都小得不值一提，而显然中金又担心摩根士丹利试图闯入它的领地。当中金那些在西方接受教育的投资银行家拜访潜在客户时，他们常常会不期而遇摩根士丹利香港追寻相同生意而来的同行。与此同时，其他外资投行的银行家们则盯上那些不在中金潜在客户名单上的公司。中国华尔街博客空间 P1^#Y:mk)@6O&sl

王岐山和瓦斯渥特之间的不信任也越发明显。这让部分中金员工有些吃惊，在他们看来，这两位强势人物个性非常相似：两人都极为自信，都有举足轻重的影响；都对愚蠢之人/想法毫无耐心，都从不愿听到否定回答；对所招募的干才，两人都是慷慨而坚定的良师益友。问题在于，瓦斯渥特太"美国"，而王岐山又太"中国"。中国华尔街博客空间/c3g3G coQ

他们之间的沟通问题非常典型。两人都不肯拿起电话与对方私下聊聊，以解决问题。两人接收到的有关中金的信息都经过了各怀打算的下属的过滤，信息到达两位老板那里时已经过放大和扭曲。中国华尔街博客空间?-nqd3{|^0b]

ZixeBP`]n0两位老板也陷入了文化差异的陷阱。瓦斯渥特很直率，实话实说，无论好坏；他坚守规则、职业道德和公司治理等；他习惯于所向披靡，被下属和同事尊敬。中金的一些员工私下叫他"巴顿将军"。而王岐山有着他那一代人所特有的严厉的个性，而且，他的显赫地位使他具有很强的优越感；但同时，他也与许多高层中国官员一样有一种自卑，这种自卑源于过去几十年里中国远远落后于西方世界。他也有中国政治家的一个爱好——以含意模糊的中国式隐喻避开冲突及承诺，让听者以为听到了所想要的东西。这些都使瓦斯渥特头痛不已。中国华尔街博客空间4L?RbnX2| T

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e0"在美国商界，你大可争辩，大可拍桌子，然后仍可以是一起喝酒的伙伴，"两位老板的一位同事说道，"但因为中国式自卑情结，所有的争辩对王岐山来说都是往伤口上撒盐。"不久，两位老板便不再直接交谈，而是将董事会成员查懋声作为中间人。

f8rU)Z'i`0CEO杨彬很快发现了自己两面受挤的处境。建行如果要这样，摩根士丹利一定要那样。杨彬对王岐山态度恭敬，在一定程度上缓和了双方的关系。但杨彬对摩根士丹利纽约总部那些高级合伙人毫无影响能力，摩根士丹利香港的银行家们也利用这一点不断中伤中金。中国华尔街博客空间hQfQ,fwgB@

错过良机中国华尔街博客空间lh8@f!D{2M0@~.J8S

$m!M CJf/w+v W0在开张仅仅数个月后，中金就陷入挣扎之中。方风雷赴美国和欧洲学习投行经验，在英国时听说了英国电信和大东电报公司的并购案，大东电报是香港电讯的大股东。离97香港回归越来越近，方风雷知道，对于英国公司控制香港电信系统，中国政府会寻求一个应对战略。

当时，中国已展开了全球有史以来最大规模、速度最快的电信系统建设。90年代中国的电信系统从许多贫困非洲国家的水平一跃至令美国和欧洲都羡慕的最先进水平。1990至1995年，中国政府在电信网络上投资了约300亿美元，大部分融资来自于外资企业及其政府。但这一融资游戏已接近尾声，邮电部需要新的资本来源。中国华尔街博客空间4L f,Ht _ i

回到北京后，方风雷起草了一个购买香港电讯股权的建议书。这是一个大胆的计划，多半会遭到那些保守官员的反对。但王岐山对此很有兴趣，他把这份建议书提交给了邮电部部长吴基传。吴基传在看过建议书后打电话给方风雷说，"我最想要的正是这家公司。"他指的当然是香港电讯。

在此期间，摩根士丹利正在为美国做一宗类似的电信并购交易，方风雷相信，此时引入摩根士丹利将会大有益处。但摩根士丹利纽约总部的银行家们拒绝了方风雷，他们以典型的纽约投行家式的傲慢对方风雷说，中国不会有任何交易规模大到足以吸引他们的注意力。中国华尔街博客空间 {iet'd8a9|T

;R"g&sBG t.NrZ0"他们对他的态度傲慢，"一位了解情况的前摩根士丹利高管人员说，"摩根士丹利文化就是这样：如果你不是我们的一员，你就什么也不是。"中国华尔街博客空间/i1F0c9c _

1nLaA-jV0但方风雷并非别无选择。在方风雷与中金的摩根士丹利人员关系进一步恶化之际，却得到高盛亚洲的董事长约翰·桑顿(John Thornton)的礼遇。高盛也许未必想要成为中金的伙伴，但它非常希望与中金做生意。桑顿听说方风雷的让中国的电信资产到海外上市的计划后，立刻召令ECM（Equity Capital Market）负责人麦克·埃文斯（Mike Evans）到中国游说方风雷与高盛合作。1997年1月，方风雷与桑顿、高盛的数位银行家以及邮电部官员在海南开了一次秘密会议，制定出了创建中国电信（香港）公司的计划，中国电信（香港）将持有中国电信最大的两个移动电话业务（广东和浙江），这两部分业务的手机用户占到当时中国所有手机用户的30%左右；购买香港电讯股份以及将其他省份的电信网络注入也在中国电信（香港）的日程表上。中国华尔街博客空间ewj#c1]&OD

这样大胆的计划必须获得政府的批准，包括计划本身以及谁将是合作伙伴。随着交易计划逐步细化，王岐山通过方风雷对一切了如指掌。当江和朱镕基询问在这个交易中哪家外资投行将是中金最好的合作伙伴时，王岐山推荐了高盛。他的推荐反映出中金合作双方关系日益恶化，但中国的领导人早已对摩根士丹利的真正意图抱有很大疑问。为了让更多中国企业到香港上市，中国政府一直在推动香港市场，为香港回归作好准备。而摩根士丹利的股票市场预言家巴顿·比格斯（Barton Biggs）却在全球媒体宣扬：亚洲股市是即将破裂的巨大泡沫。朱镕基认为，比格斯的说法显然是摩根士丹利在操纵市场，先做空，然后借助比格斯的言论来引发市场大跌。中国电信（香港）的交易无论如何不会交给摩根士丹利。

（待续）