次级债总损失有多少？

美国次级债危机损失巨大，大到什么程度，大家都是从媒体报道了解一点。次级债市场是银行间形成的场外市场，具体的信贷衍生品交易公司由１６家大银行合股形成。银行们自律监管，没有足够的透明度。这里有张图是美国部分次级债2007年1月到９月的走势图，最大的下跌发生在6月份。这是在信贷衍生品交易公司的报告中找到的，当时的下跌幅度已经很惊人。

下面一张是最近的走势图。（次级债BBB-07-1的价格从100美元跌到13.6美元）

下面的表格中，可以看到最新的报价。A级以下包括BBB-级的次级贷款平均约亏损80％，剩约20％；AA级的亏损约50％，AAA级亏损约20％。市场的反应已经过度.

在美联储的网站上查到，美国所有银行贷款总额为92933亿美元（2008.1.16的数据），美国家庭贷款总额为13.64万亿美元（截至2007.7.1）。有一些贷款公司也向个人放贷，所以两个数字有差别。

美国家庭总贷款中，有25153亿美元是消费贷款，另有少量是学生贷款，信用卡贷款。
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一般认为美国的房贷市场规模在10万亿美元。假如全部证券化了的话，其中AAA级的抵押贷款规模大约7万亿，BBB级以下次级抵押贷款总额约为1.4万亿美元，A、AA级的大约是1.6万亿美元。www.invest9999.cn

按照次级抵押贷款债券的数据，亏损约为1.4×80％＝1.1万亿。AAA级的亏损约7×20％＝1.4万亿，AA、A级的亏损1.6×50%=0.8万亿。这三项总损失，达到1.1+1.4+0.8＝3.3万亿美元。www.invest9999.cn
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这个数字远远大于高盛的简·哈祖斯估计的4000亿美元，也超过他说到的信用收缩量2万亿美元。这个计算的问题是,能否全部房屋贷款都债券化了,或者即便没有债券化也会同样估值.BBB级的房贷上面的计算应该没有问题,因为房价下跌,会导致贷款人主动放弃抵押品赎回权,是否债券化都存在巨大损失.AAA级的房贷,其债券规模是否有7万亿须存疑,总亏损额1.4万亿即使打折也规模巨大.www.invest9999.cn

换一种计算方法.美国的房产总价值约为GDP的3倍,大约有40万亿,其中10万亿是房贷.房价下跌10%,则财富缩水4万亿美圆.其中房贷总损失1万亿,这应该符合实际损失.
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美国发行的担保债权凭证(CDO)基本分散在5类金融机构手中,它们包括银行(31%)、资产管理公司(22%)、对冲基金(10%)、保险公司(19%)和养老基金(18%)。

新世纪等房贷公司因为缺乏足够的融资能力，只能早早超生寻求解脱。www.invest9999.cn

而英国北岩银行的挤兑危机，问题出在电子货币不被信任，英国央行缺乏足够的现钞英镑来救助其流动性。www.invest9999.cn

汇丰持有抵押债券1243亿美元，亏损1243×（15％×80％+15％×50％+70％×30％）＝503.4亿美元。其中15％是次级，１５％是AA级，７０％是AAA级，后面的百分比分别是各类债券的跌幅。

汇丰还不是美国抵押债券市场的做市商，尚且有如此巨大的亏空，作为做市商之一的花旗，亏空会更大。有人估计是1090亿美圆.

美国银行业估计又将使用1996年墨西哥债务危机中处理坏帐的同样策略。先进行会计处理，将坏帐债券作为资产冻结搁置，再依靠美国财政部加大债务来获得资金，纵容美元大幅贬值，消解债务压力，然后用１０年左右的时间，用后面的利润来弥补现在的巨大亏空。

不少美国银行技术上已经严重资不抵债，已经是到了该破产的地步，这么严峻的信贷危机，让所罗斯等人预言６０年的大牛市已经逆转。美国和美元的衰退无可避免，中国将在世界上崛起。

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