联通“见光死”背后的玄机
michelle_gyt 发表于: 2008-6-05 13:37 来源: 中国华尔街博客空间
6月3日，复牌后的中国联通并没有上演让投资者欣慰的一幕，以涨停开盘，然后一路下跌，最终报收于9.59元，全天下跌1.54%，换手率高达8.81%。6月4日，市场似乎对中国联通仍不“买账”，A股延续前一天跌势，以8.74元收盘，再度下跌8.86%。联通“见光死”好像与其高价卖网的行为南辕北辙。根据公开的资料，电信集团和上市公司最终以1100亿元的总价完成CDMA的收购。之前有媒体传闻，国资委可能与此项业务中给与中国电信500亿的补贴，但最后证明，这一补贴似乎以另一种形式存在，而且达662亿。“联通集团90%权益归国有，而电信集团则是国有独资公司，上述交易中，联通集团向电信集团出售网络资产的662亿元，无论这部分资金如何划拨，都是属于国有，而真正属于中国电信上市公司层面的也仅是用438亿就买下中国联通的CDMA网。”有关电信行业人士指出。公开信息显示，截至4月末，中国联通共有C网用户4309.8万户，若以此为依据计算，中国电信则仅用1016元/户的价格收购到中国联通C网的用户资源。“之前我们预测C网的每户价值应该在1100－1200元”。中原证券分析师马钦琦认为，中国联通卖C网并没有获得市场期望的溢价。如此看来，一方面，表面看，联通此次卖网获得超过市场预期的高价。而另一方面分析，中国联通在此桩买卖中，并没占到多少便宜。
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2001年中国联通正式发展CDMA业务，截至昨日被正式宣布出售给中国电信，中国联通运营了8年的C网。银河证券分析师王国平昨天对记者表示，1100亿元出售，中国联通应该是小赚，没有大赚，8年来中国联通在C网投入也差不多1000亿元。据了解，联通在C网上投入总共约1000亿元，目前负债仍有800亿元左右。
里昂证券将中国联通港股评级由跑赢大市降至卖出。称中国联通与中国网通(0906.HK)的合并交易对中国联通而言价格偏高，并且合并后的实体的成长更缓慢。合并将带来每股收益增值，但不会带来价值增值。中国联通和中国网通均将面临抛压，因估值偏高。